本文由子琛企业管理咨询分享：
在充满不确定性的商业环境中，CEO作为企业的核心决策者，其个人特质尤其是认知偏差对战略决策具有深远影响。本文探讨了过度自信这一认知偏差如何影响CEO的投资决策，特别是实物期权投资的选择，以及对企业业绩的潜在影响。
一、实物期权投资的重要性
实物期权投资是一种灵活的投资策略，允许企业在不确定的市场环境中保持战略灵活性。当面临未来不确定性的挑战时，企业可以通过实物期权（如新技术、新产品、国外子公司或生产设施资产）探索潜在机会，并根据投资环境的变化调整投资策略。这种策略的核心在于“保持可选性”，避免在前期做出不可逆转的承诺，从而在未来保留调整的空间。
二、过度自信CEO的决策倾向
过度自信的CEO往往高估自身能力和预测的准确性，这种认知偏差在不确定的决策环境中尤为显著。与非过度自信的CEO相比，过度自信的CEO更倾向于减少实物期权投资，而增加不可逆的承诺（如并购）。在市场不确定性较高时，过度自信的CEO更可能低估不确定性的程度，或不愿承认公司所处环境的不确定性，从而减少了保持战略灵活性的投资。
三、研究证据
专家通过对1997年至2013年间美国上市公司的数据进行分析，发现过度自信的CEO的投资灵活性显著降低，更倾向于进行并购而非结盟。结盟作为一种允许双方保留灵活性的合作方式，在不确定的市场环境中尤为重要。然而，过度自信的CEO却更倾向于做出不可逆的并购决策，这在一定程度上削弱了企业的战略灵活性。
四、对企业及董事会的启示
企业战略调整：过度自信的CEO可能因低估不确定性而减少实物期权投资，企业应建立更完善的决策机制，确保在不确定的环境中保持足够的战略灵活性。
董事会角色：在动态或动荡的市场环境中，董事会应加强对CEO的监督和建议，确保决策过程充分考虑不确定性因素。同时，董事会应避免过度限制CEO的决策空间，以充分利用其可能带来的积极影响。
风险与机遇并存：过度自信的CEO可能带来极端业绩波动，企业应做好应对业绩下滑的准备，同时抓住可能带来的巨大回报机会。
综上所述，过度自信作为一种认知偏差，对CEO的投资决策和企业的战略灵活性具有重要影响。企业应认识到这一点，并采取相应的措施来平衡过度自信可能带来的风险与机遇。
